El continuo declive del impulso crediticio de China acaba de hacer su última aparición protagonizado por el Banco Popular de China (PBOC por sus siglas en inglés) y el mercado no se mostró contento.
Las acciones chinas cayeron, después de que el banco central subrayó su intención de contener el apalancamiento y perseguir la normalización de la política agregando solo el efectivo necesario para mantener la liquidez a medio plazo.
Recientemente, el Banco Popular de China inyectó 150.000 millones de yuanes (23.000 millones de dólares) en el sistema financiero con su facilidad de préstamo a medio plazo. Esta cifra es ligeramente inferior a la de las facilidades de préstamo a medio plazo que vencen en abril, incluso cuando la liquidez se va a reducir este mes, con 100.000 millones de yuanes que vencen y 56.100 millones de yuanes de préstamos específicos que vencen el 25 de abril.
LEA TAMBIÉN: La situación fiscal de China enfrenta graves peligros, dice alto funcionario
El Banco Popular de China retiró 40.500 millones de yuanes netos de fondos a un año en el primer trimestre, ya que los responsables de la política económica se enfrentan al doble reto de aumentar el apalancamiento mientras apoyan la recuperación económica de la pandemia. El ajuste repercutió en los mercados, y el indicador principal de acciones cayó desde el nivel más alto en más de una década, mientras que el tipo de interés de referencia del mercado monetario se disparó hasta un máximo de tres años en febrero.
El índice CSI 300 ha perdido un 15% desde que subió a un máximo de 13 años en febrero, en medio de las preocupaciones de los inversores sobre una política monetaria más estricta a medida que la economía se recupera. “La operación del PBOC confirmó las expectativas relativamente pesimistas”, dijo Wang Chen, socio de XuFunds Investment Management Co., y señaló que tuvo un impacto negativo en el mercado.
Y aunque los mercados monetarios apenas reaccionaron, a diferencia de la última vez que las estrictas condiciones financieras de China, Bloomberg señaló que la caída de las acciones mostró cómo los operadores de renta variable están luchando por aceptar los planes de los responsables políticos chinos para reducir gradualmente el estímulo alimentado por la pandemia: “La prueba para la economía llegará en las próximas semanas, ya que los bancos necesitan ayudar a los clientes corporativos a pagar los impuestos y se prevé que las ventas de bonos del gobierno se aceleren”.
“La expectativa en el mercado es que el banco central endurezca gradualmente su liquidez mientras busca la normalización de la política después de la pandemia”, dijo Zhang Gang, estratega de Central China Securities Co.
“El PBOC es plenamente consciente del impacto del pago de impuestos y de la emisión de bonos del gobierno local en abril sobre la liquidez nacional”, afirma Tommy Xie, jefe de Investigación de la Gran China en Oversea- Chinese Banking Corp. en Singapur
Agregó que las autoridades probablemente agregarán más efectivo a través de operaciones de mercado abierto, y señaló que “parece que el PBOC está eliminando gradualmente el TMLF, ya que dependen más de los nuevos préstamos y los nuevos descuentos para respaldar la demanda de las empresas más pequeñas, el vuelco del MLF es en realidad mayor”.
Además, la reciente postura del PBOC sugiere que no está preocupado por el posible contagio de la reciente tensión crediticia que afecta a China Huarong Asset Management Co, uno de los mayores gestores de deuda en dificultades del país.
Lo cual resultó extraño, ya que los responsables políticos chinos siempre se mostraron cautelosos ante el rápido aumento en el apalancamiento. En 2017, el Banco Popular de China impulsó los tipos de interés al alza, lo que llevó el rendimiento de referencia a 10 años, a un máximo de tres años, después de que los bajos costes de los préstamos provocaron un aumento en los precios inmobiliarios. El gobierno dijo que pretende mantener el apalancamiento macro “básicamente estable” en 2021, después de que la relación entre la deuda y el PIB del país se disparara hasta un récord del 279% a finales del año pasado, tras una serie de medidas de estímulo implementadas para atenuar el impacto del virus.
La reciente operación del banco central “es un poco decepcionante para el mercado de bonos y los costes de financiación aumentarán”, señaló Xing Zhaopeng, principal jefe de ‘China en Australia & New Zealand Banking Group Ltd.’ en Shanghái. “Es probable que el PBOC añada más efectivo a través de acuerdos de recompra inversa a siete días para cubrir la brecha de liquidez, ya que la temporada de pago de impuestos comienza a finales de este mes”, añadió.
Dicho esto, como señala Bloomberg, los bancos no están sufriendo una grave escasez de efectivo. La tasa de recompra del 7-Dau está cerca de su nivel medio del último año, y el rendimiento de los bonos soberanos a 10 años está cerca de su nivel más bajo en más de dos meses. De los analistas encuestados por Bloomberg, dos habían pronosticado una postura neutral del PBOC, y el tercero registró una inyección bruta de 150.000 a 200.000 millones de yuanes.
Según Tommy Xie, jefe de investigación de la ‘Gran China en Oversea-Chinese Banking Corp.’ en Singapur, parece que el PBOC está eliminando gradualmente el uso de préstamos específicos y, en cambio, se está centrando en otras herramientas políticas para apoyar a las pequeñas empresas.
Este artículo fue publicado originalmente en Zero Hedge el 15 de abril de 2021.
Autor: Tyler Durden
