Las medidas de represión de la tecnología en China se pusieron en marcha, lo que llevó a los inversores a deshacerse de las acciones de las empresas que se encontraban en el punto de mira de Pekín. El sector estrella del país, que hasta hace poco fue la envidia del mundo de la tecnología educativa, ahora es una organización sin ánimo de lucro por decreto gubernamental. Esto podría ser sólo el principio. Los inversores se preparan para tomar medidas similares contra otros sectores.
En otro país, la desaparición de una industria joven y prometedora podría no tener precedentes. No es el caso de China, donde en los últimos años se produjo un drama similar en el mercado de los préstamos entre particulares. Algunas de esas empresas también volaron demasiado cerca del sol regulador, y luego cayeron a la Tierra.
Invertir en nuevas empresas chinas no es para los débiles de corazón. Pocos saben esto mejor que SoftBank. Su principal fortuna se hizo con Alibaba, y respaldó repetidamente a los favoritos de la tecnología del país. Dos especialistas en tutoría en línea atrapados en la reciente represión, Zuoyebang y Zhangmen, también fueron respaldados por el inversor japonés.
LEA TAMBIÉN: Nueva herramienta de control de la China comunista: La moneda digital
El CEO de SoftBank, Masayoshi Son, compara su modelo de negocio con la gallina de los huevos de oro. En recientes presentaciones de resultados, Son presentó a la empresa como una fábrica de huevos de oro, posicionada para sacar a bolsa un flujo constante de empresas.
Esta visión se desarrolló en China hasta hace poco, con las masivas salidas a bolsa de Beike y Full Truck Alliance en el último año.
Pero en la narración de Esopo, la gallina de los huevos de oro es una parábola que advierte contra la codicia. Un granjero se hace rico cuando su gallina empieza a poner huevos de oro. Por querer enriquecerse más rápido, el granjero abrió la gallina para conseguir todos los huevos. La gallina murió. Adiós a los huevos de oro.
Pekín cree que algunos rincones del mundo de la tecnología se volvieron codiciosos, y está retorciendo el cuello de la proverbial gallina.
Respaldado por SoftBank, Didi Global salió a bolsa desafiando, al parecer, los deseos del gobierno. Ahora Didi está considerando volver a ser una empresa privada, según The Wall Street Journal, ya que se enfrenta a las investigaciones regulatorias y a la prohibición de sus aplicaciones.
La empresa ByteDance, que se dice que hizo caso a las autoridades de Pekín cuando detuvo sus planes de salida a bolsa, es otra de las gallinas de los huevos de oro de SoftBank.
Pero SoftBank es solo uno de las cohortes de inversores que desafiaron los obstáculos regulatorios de China para financiar nuevas empresas de miles de millones de dólares, una táctica que dio sus frutos en muchos casos. Desde 2018, China dio lugar a 136 nuevos unicornios, lo que la convierte en el segundo productor más prolífico de empresas de miles de millones de dólares después de Estados Unidos, según datos de PitchBook.
Hillhouse Capital e IDG Capital también forman parte de un club que lleva mucho tiempo gobernando la escena tecnológica de la región. Lo mismo ocurre con Sequoia China, que al parecer lanzó su primer fondo en 2005 y respaldó a líderes tecnológicos como Kuaishou, JD.com y Pinduoduo.
Como muestra la caída de las acciones en China, el impacto inmediato de la represión tecnológica es un cambio en la prima de riesgo que los inversores aplican a determinadas empresas.
Los sectores que elevaron el coste de vida de los consumidores chinos, como el inmobiliario y el sanitario, se consideraron especialmente arriesgados. Esto contribuyó a la presión de venta sobre empresas que cotizan en bolsa, como JD Health, una unidad de JD.com, y la plataforma de venta de viviendas Beike. Las empresas que se alinean con las prioridades nacionales son relativamente seguras. Las acciones de fabricantes de coches eléctricos como Nio y Xpeng, por ejemplo, subieron en los últimos días a pesar de la amplia venta.
La Comisión del Mercado de Valores (SEC por sus siglas en inglés), exigió recientemente a las empresas chinas que desean cotizar en bolsa en EE. UU. que revelen nuevos datos. Las empresas chinas suelen cotizar en EE. UU. a través de contratos con empresas ficticias, lo que significa que los inversores no poseen directamente capital en la empresa en funcionamiento. El presidente de la SEC, Gary Gensler, dijo que quiere que las empresas expliquen claramente estas estructuras, así como otros riesgos que plantea el gobierno chino.
Con vientos en contra como estos, es probable que los inversores de capital riesgo tengan más dificultades para recaudar fondos en China. Sin embargo, las empresas que puedan demostrar que conocen bien las prioridades del gobierno tendrán más facilidad para convencer a los inversores de que los beneficios son mayores que los riesgos.
Las sociedades de capital de riesgo internacionales también pueden verse tentadas a mirar a otros países, que están produciendo cada vez más nuevas empresas de tamaño suficiente como para ser dignas de su tiempo. La manada de unicornios de Europa se está reproduciendo rápidamente. India y América Latina también alcanzaron la mayoría de edad, lo que llevó a inversores como Sequoia, Tiger Global y SoftBank a centrarse en estas regiones.
Pero el partido gobernante de China no puede simplemente volver a meter el genio en la botella, y sigue expresando su deseo de atraer capital extranjero. Las empresas emergentes cambiarán sus modelos de negocio, y el creciente poder adquisitivo del consumidor chino no va a desaparecer. Los empresarios encontrarán la manera de trabajar con las nuevas reglas del gobierno.
Este artículo fue publicado originalmente en Zerohedge el 1 de agosto de 2021.
Autor: Tyler Durden
