Tres cosas que aprendimos la semana pasada:
1. La relación entre Estados Unidos y China sigue siendo tensa.
Para cualquiera que espere una mejora en la relación entre Estados Unidos y China, el inicio de la administración Biden ha sido decepcionante. El presidente Biden mantuvo casi todas las políticas económicas de Trump para China, incluidos los aranceles y las restricciones a las empresas tecnológicas chinas. Reunió a los aliados de Estados Unidos para presionar a China en cuestiones que van desde los derechos humanos hasta la ciberseguridad.
En estas circunstancias, lo más probable es que China se haya desprendido del dólar y de los bonos del Tesoro estadounidense por “razones tácticas lógicas”, dijo Stephen Jen, cofundador de Eurizon SLJ Capital, con sede en Londres. “Si los riesgos de sanciones financieras por parte de EE. UU. aumentaron, ¿por qué la Administración Estatal de Divisas de China (SAFE por sus siglas en inglés) tendría tantos bonos del Tesoro de EE. UU. que podrían ser confiscados o congelados algún día?”
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De hecho, China vendió bonos del Tesoro desde 2018, cuando comenzó la guerra comercial. Lo interesante es que en el último año, su tenencia de bonos del Tesoro a largo plazo se mantuvo estable, pero sus compras de letras a corto plazo se dispararon hasta los 76.000 millones de dólares, desde los 3.000 millones de febrero de 2020, cuando se produjo la pandemia. Se desconoce el motivo de las compras de letras, pero no parece un compromiso a largo plazo.
2. La debilidad del informe sobre el empleo respalda la postura moderada de la Reserva Federal (Fed)
El informe sobre el empleo en Estados Unidos, sorprendentemente débil, era casi demasiado malo para ser cierto. Puede que se deba a factores técnicos como los ajustes estacionales o la falta de incentivos para que los trabajadores vuelvan gracias a la mejora de los pagos por desempleo. Pero sin duda justifica la política de cautela de la Fed, que no es el momento de hablar de eliminar los estímulos. Es probable que el dólar se mantenga a la defensiva.
Dado que, en su nuevo marco, la Fed da más importancia al empleo que a la inflación, el informe debería reducir la sensibilidad de los mercados al dato de inflación de esta semana.
3. La solidez de los datos y de la moneda ofrece a China una ventana para abrir los mercados de capitales
Las exportaciones de China aumentaron y el gasto del turismo durante las vacaciones del Día del Trabajo muestra que el consumo se está recuperando. El crecimiento estable proporciona a China una ventana para abordar algunos problemas estructurales a largo plazo, como la limpieza del exceso de deuda y la apertura de su cuenta de capital. La semana pasada, China publicó normas sobre la conexión de la cuenta de capital, que permitiría las inversiones a través de la frontera entre Hong Kong y la región sur del país.
“Aunque es un pequeño paso para facilitar la inversión en el extranjero para los residentes cualificados de la provincia de Guangdong, es un gran paso hacia el experimento de liberalización de la cuenta de capital de China”, escribieron los economistas de Citigroup dirigidos por Li-Gang Liu.
Artículo publicado en ZeroHedge el 9 de mayo de 2021.
Autor: Tyler Durden
