El 24 de septiembre, el Grupo Evergrande, el segundo mayor promotor inmobiliario de China, emiti\u00f3 una carta que se hizo viral en Internet. En la carta se instaba al gobierno de la provincia de Guangdong, donde se encuentra la sede de la empresa, a apoyar su esfuerzo de reestructuraci\u00f3n de activos y destacaba la tremenda crisis financiera a la que se enfrenta.<\/p>\n
El tono de la carta era inquietante, e incluso amenazador.<\/p>\n
“Si esta ronda de reestructuraci\u00f3n de activos de ‘Hengda Real Estate’ [una filial de Evergrande] no puede completarse en el plazo previsto, puede producirse una ruptura de la cadena de capital que provoque el incumplimiento cruzado de Evergrande de sus obligaciones con las instituciones financieras relacionadas y el mercado de bonos, incluidos los bancos, los fideicomisos y los fondos, provocando riesgos financieros sistem\u00e1ticos”.<\/em><\/p>\n La ruptura de la cadena de capital se refiere a la incapacidad de una empresa para pagar sus deudas o su incapacidad para operar normalmente debido a la escasez de capital. El incumplimiento cruzado es un acuerdo de pr\u00e9stamo que pone a un prestatario en mora si \u00e9ste no cumple con otra obligaci\u00f3n. En este caso, si Evergrande incumple con un banco, entonces la existencia de un incumplimiento cruzado pone a Evergrande en mora con otros pr\u00e9stamos tomados de otras instituciones.<\/p>\n “En la actualidad, la empresa coopera con 8.441 empresas tanto en la fase inicial como en la final. El problema de flujo de caja de Evergrande afectar\u00e1 directamente a las operaciones de esas empresas y pondr\u00e1 a algunas de ellas en riesgo de quiebra, causando graves trastornos a un desarrollo econ\u00f3mico estable y saludable”.<\/em><\/p>\n “Si el d\u00e9ficit de flujo de caja pone a Evergrande en crisis, afectar\u00e1 directamente a los puestos de trabajo de 3,31 millones de personas. Al mismo tiempo, 2,04 millones de propietarios que han comprado 617.000 casas comerciales (sin terminar) se enfrentan al peligro de que los proyectos de construcci\u00f3n en curso no puedan ser completados y entregados. Esto socavar\u00eda seriamente la estabilidad social”.<\/em><\/p>\n Aunque la sede de Evergrande respondi\u00f3 inmediatamente llamando a la carta “difamaci\u00f3n pura inventada”<\/em>\u00a0y prometiendo emprender acciones legales, los mercados burs\u00e1tiles y de bonos ya respondieron con cambios salvajes.<\/p>\n El 25 de septiembre, el precio de las acciones de Evergrande (SEHK: 3333) en la Bolsa de Valores de Hong Kong (HKSE por sus siglas en ingl\u00e9s) subi\u00f3 de inmediato un 7 por ciento despu\u00e9s de una baja apertura por la ma\u00f1ana. Luego se desplom\u00f3 por la tarde y cerr\u00f3 a 13,78 d\u00f3lares HK por acci\u00f3n, una ca\u00edda del 9,46 por ciento. China Evergrande New Energy Vehicle Group Ltd (SEHK: 708), una subsidiaria de Evergrande Group y tambi\u00e9n cotizada en HKSE, vio caer su precio en un 12,76 por ciento a 16,82 HK [d\u00f3lares de Hong Kong] por acci\u00f3n.<\/p>\n El mismo d\u00eda, los precios de los tres bonos corporativos de la compa\u00f1\u00eda que salieron a flote en la Bolsa de Valores de Shangh\u00e1i (SSE por sus siglas en ingl\u00e9s) se desplomaron m\u00e1s del 20 por ciento. La bolsa tuvo que suspender la negociaci\u00f3n de dos de los bonos temporalmente.<\/p>\n S&P Global redujo su perspectiva sobre la calificaci\u00f3n crediticia B+ de Evergrande de estable a negativa. S&P dijo: “Creemos que la liquidez de China Evergrande Group se est\u00e1 debilitando en medio del continuo aumento de las obligaciones de deuda a corto plazo y el posible reembolso de una parte de sus inversiones estrat\u00e9gicas internas ‘A-share’ de China”.<\/em><\/p>\n Mucha gente lo vio como el momento de Lehman Brothers de China y un posible desencadenante de una crisis financiera generalizada en toda la econom\u00eda. La transacci\u00f3n de reestructuraci\u00f3n de activos mencionada en la carta era cierta, muchos de los datos citados eran exactos y tambi\u00e9n era cierto que el trato no se concret\u00f3.<\/p>\n El crecimiento de Evergrande Group coincidi\u00f3 con el r\u00e1pido desarrollo de la industria inmobiliaria de China. Establecida en Guangzhou en 1997, se incorpor\u00f3 a las Islas Caim\u00e1n en 2006, y cotiz\u00f3 en Hong Kong en 2009. En 2010, se convirti\u00f3 en la mayor empresa inmobiliaria del pa\u00eds en t\u00e9rminos de \u00e1rea de ventas. En 2018, Evergrande se convirti\u00f3 en la empresa inmobiliaria m\u00e1s valiosa del mundo, con un valor de marca de 16.200 millones de d\u00f3lares estadounidenses. En 2017, la riqueza del fundador de Evergrande, Xu Jiayin, alcanz\u00f3 los 39.500 millones de d\u00f3lares y se convirti\u00f3 en el hombre m\u00e1s rico de China.<\/p>\n Sin embargo, la expansi\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda fue de la mano de una acumulaci\u00f3n de deuda. El informe anual de Evergrande de 2016 mostr\u00f3 un total de activos de 1,35 billones de yuanes, una deuda total de hasta 1,27 billones de yuanes y activos netos de s\u00f3lo 80.000 millones de yuanes. La relaci\u00f3n deuda-activos lleg\u00f3 al 94 por ciento, y los beneficios antes de impuestos eran s\u00f3lo de 48.200 millones.<\/p>\n Con un \u00edndice de endeudamiento del 94 por ciento, la empresa tiene casi la misma cantidad de deuda que de activos, lo que implica un gran riesgo financiero. La soluci\u00f3n del Sr. Xu para mitigar el riesgo ha consistido en recaudar m\u00e1s capital haciendo que la empresa cotice en el mercado de valores de China continental, o en acciones A de valores de Shangh\u00e1i o Shenzhen.<\/p>\n Muchas empresas inmobiliarias han optado por cotizar en la Bolsa de Valores de Hong Kong y volver al mercado de acciones A despu\u00e9s de unos a\u00f1os. La raz\u00f3n detr\u00e1s de esto es la menor calificaci\u00f3n para cotizar en HKSE que en un mercado de acciones A. Por ejemplo, para cotizar en una bolsa de valores de China continental, la empresa tiene que estar en funcionamiento al menos tres a\u00f1os y permanecer rentable durante tres a\u00f1os consecutivos, mientras que HKSE s\u00f3lo requiere un a\u00f1o de funcionamiento sin un umbral de rentabilidad. Sin embargo, la valoraci\u00f3n de la empresa en las bolsas de acciones A suele ser mayor. Muchas empresas inmobiliarias han optado por volver a cotizar en acciones A despu\u00e9s de haberse establecido firmemente en Hong Kong.<\/p>\n Desde 2010, el gobierno chino, para frenar el r\u00e1pido aumento de los precios de la vivienda, detuvo esencialmente las ofertas p\u00fablicas iniciales (IPO) de las empresas inmobiliarias. El camino de Evergrande hacia la bolsa de valores del continente es a trav\u00e9s de una cotizaci\u00f3n por la puerta trasera. Una cotizaci\u00f3n por la puerta trasera tambi\u00e9n se conoce como una adquisici\u00f3n inversa, una IPO inversa, o una fusi\u00f3n inversa. La empresa que desee cotizar en bolsa adquirir\u00e1 la mayor\u00eda de las acciones de una empresa que cotice en bolsa y que tenga activos insignificantes o poca actividad comercial actual. Utilizando esa empresa p\u00fablica como un “caparaz\u00f3n”<\/em>, la empresa privada gana el estatus de cotizaci\u00f3n en una bolsa de valores. Sin embargo, la empresa privada s\u00f3lo puede hacer esto con el consentimiento de los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa.<\/p>\n En 2016, Evergrande ten\u00eda sus ojos puestos en Shenzhen Special Economic Zone Real Estate & Properties (Shenzhen SEZ), una empresa p\u00fablica que cotiza en la Bolsa de Valores de Shenzhen (SZSE). Una empresa de propiedad estatal (SOE por sus siglas en ingl\u00e9s), el accionista mayoritario de Shenzhen SEZ es la Comisi\u00f3n de Supervisi\u00f3n y Administraci\u00f3n de Activos de propiedad estatal (SASAC) del gobierno municipal de Shenzhen. La SASAC es una entidad gubernamental responsable de la gesti\u00f3n de empresas estatales, incluyendo el nombramiento de altos ejecutivos y la aprobaci\u00f3n de cualquier fusi\u00f3n o venta de acciones o activos.<\/p>\n En octubre de 2016, Evergrande lleg\u00f3 a un acuerdo con Shenzhen SEZ. En virtud del plan, Evergrande propuso vender su filial Hengda Real Estate a Shenzhen SEZ a cambio de acciones A, convirti\u00e9ndola efectivamente en una cotizaci\u00f3n de puerta trasera para la unidad, mientras que Evergrande Group se convertir\u00e1 en el accionista de control de Shenzhen SEZ.<\/p>\n Este es el llamado acuerdo de “reestructuraci\u00f3n de activos”<\/em> mencionado en la carta.<\/p>\n Con la perspectiva de un acuerdo, Evergrande comenz\u00f3 a recaudar fondos. Entre 2016 y 2017, despu\u00e9s de tres rondas de financiaci\u00f3n, Evergrande fue capaz de recaudar 130.000 millones de yuanes de capital de m\u00e1s de una docena de inversores estrat\u00e9gicos. A cambio, Evergrande cedi\u00f3 el 36,54 por ciento de las futuras acciones para cuando cotizara en bolsa. Evergrande tambi\u00e9n prometi\u00f3 un beneficio neto total de 165.000 millones de yuanes entre 2018 y 2020, y prometi\u00f3 distribuir al menos el 68 por ciento del beneficio a los accionistas.<\/p>\n Los fondos recaudados permitieron a Evergrande pagar sus 110.000 millones de deuda perpetua y mejoraron enormemente la estructura de activos. Por lo tanto, ten\u00eda una mejor oportunidad de cerrar el trato con la zona econ\u00f3mica especial de Shenzhen.<\/p>\n Al mismo tiempo, hay una cl\u00e1usula de reembolso en el acuerdo de financiaci\u00f3n con los inversores estrat\u00e9gicos: si el acuerdo de Evergrande con la zona econ\u00f3mica especial de Shenzhen fracasa y no puede cotizar en bolsa, Evergrande deber\u00e1 reembolsar todos los fondos, incluidos el capital y los intereses, antes del 31 de enero de 2021.<\/p>\n La epidemia de COVID-19 en 2020 dio un gran golpe a la econom\u00eda china, incluyendo la industria inmobiliaria. Desde principios de este a\u00f1o, el precio de las acciones de Evergrande en la Bolsa de Valores de Hong Kong ha ca\u00eddo m\u00e1s de un 30 por ciento, de 22,20 d\u00f3lares HK a principios de a\u00f1o a 15,22 d\u00f3lares HK el 24 de septiembre. En el primer semestre de 2020, el beneficio neto de Evergrande se redujo en un 50 por ciento con respecto al mismo per\u00edodo del a\u00f1o pasado.<\/p>\n En julio, un promotor de villas de lujo con sede en Fujian, ‘Grupo Tahoe’, no pag\u00f3 una fianza de 1.500 millones de yuanes (214 millones de d\u00f3lares estadounidenses). El impago pone de relieve la creciente tensi\u00f3n financiera en el sector, ya cargado de deudas, afectado por la ralentizaci\u00f3n de la econom\u00eda. El gobierno chino prest\u00f3 mucha atenci\u00f3n a la intensificaci\u00f3n de los riesgos financieros debido a la epidemia. El 16 de agosto, Guo Shuqing, presidente del regulador bancario del pa\u00eds, la Comisi\u00f3n Reguladora Bancaria de China (CBRC), escribi\u00f3 un art\u00edculo sobre Qiushi, la publicaci\u00f3n insignia del Partido Comunista Chino, en el que dec\u00eda: “La burbuja inmobiliaria es el mayor ‘rinoceronte gris’ que amenaza la seguridad financiera”.<\/em><\/p>\n Para contener la desaceleraci\u00f3n, es necesario inyectar m\u00e1s dinero en la econom\u00eda. No es de extra\u00f1ar que el \u00edndice de apalancamiento general aumente y que las deudas incobrables aumenten sustancialmente. Para evitar el fuerte aumento de las deudas incobrables, el gobierno comenz\u00f3 a utilizar un enfoque de mano dura para restringir el nivel de deuda de la industria inmobiliaria.<\/p>\n El 20 de agosto, el Ministerio de Vivienda y Desarrollo Urbano y Rural y el Banco Popular de China impulsaron conjuntamente una nueva pol\u00edtica, conocida como “las tres l\u00edneas rojas”<\/em>, que establec\u00eda l\u00edmites m\u00e1ximos para los coeficientes de deuda a efectivo, deuda a activos y ratios de deuda a capital social. El l\u00edmite para la relaci\u00f3n deuda-activo se fijar\u00e1 en el 70 por ciento, para la relaci\u00f3n deuda-neta y capital social se fijar\u00e1 en el 100 por ciento y el l\u00edmite entre pasivos a corto plazo y efectivo tambi\u00e9n se fijar\u00e1 en el 100 por ciento.<\/p>\n La nueva pol\u00edtica limitar\u00e1 estrictamente la escala de deudas con intereses de las empresas inmobiliarias. El limite para la tasa de crecimiento de la deuda se establece en el 15 por ciento y si se cruza alguna de las tres l\u00edneas rojas, el limite para el crecimiento de la deuda se reducir\u00e1 en un 5 por ciento. En otras palabras, si no se viola ninguna de las l\u00edneas rojas, se permite que la deuda que devenga intereses de una compa\u00f1\u00eda inmobiliaria aumente hasta un 15 por ciento; si se cruzan las tres, no se permite que la deuda que devenga intereses aumente; es decir, no se permite pedir m\u00e1s pr\u00e9stamos. La nueva pol\u00edtica fue establecida para ser implementada en su totalidad el 1 de enero de 2021.<\/p>\n Para aquellas empresas inmobiliarias profundamente endeudadas, esto no podr\u00eda ser peor. En el pasado, estuvieron pidiendo pr\u00e9stamos y creando nuevas deudas para pagar las existentes. Ahora el problema de liquidez de caja se ha convertido en la crisis inmediata. \u00bfCu\u00e1ntas l\u00edneas rojas ha cruzado Evergrande? L\u00e1stima que haya atravesado las tres. En 2019, Evergrande era el promotor inmobiliario m\u00e1s endeudado del pa\u00eds, con unos 835.500 millones de yuanes (124.000 millones de d\u00f3lares) en pr\u00e9stamos, con una relaci\u00f3n deuda-activo del 83 por ciento, una relaci\u00f3n deuda neta-capital del 159,3 por ciento, y una relaci\u00f3n de pasivos a corto plazo del 166 por ciento.<\/p>\n A partir de septiembre, 12 empresas inmobiliarias, incluyendo Evergrande, fueron obligadas a participar en un programa piloto. Antes del 15 de cada mes, cada empresa debe presentar una tabla a la autoridad supervisora, informando una lista de los principales indicadores financieros.<\/p>\n El 24 de agosto, Evergrande present\u00f3 un informe al gobierno provincial de Guangdong en el que solicitaba ayuda para facilitar un acuerdo de cotizaci\u00f3n por la puerta trasera con la zona econ\u00f3mica especial de Shenzhen, de modo que pudiera emitir acciones A para obtener m\u00e1s capital y mejorar sus coeficientes de deuda, evitar el reembolso de los 130.000 millones de yuanes de los inversores estrat\u00e9gicos y evitar que su situaci\u00f3n financiera se deteriorara. Sin embargo, no ha habido noticias desde entonces sobre el acuerdo de reestructuraci\u00f3n con Shenzhen SEZ. Por el contrario, el 20 de septiembre, Shenzhen SEZ emiti\u00f3 un anuncio que dec\u00eda: “debido a que la mayor reestructuraci\u00f3n de activos implica la reforma de las empresas estatales de Shenzhen, la estructura de la transacci\u00f3n es m\u00e1s complicada. Este es un asunto importante y sin precedentes; el plan de reestructuraci\u00f3n necesita m\u00e1s comunicaci\u00f3n y estudio”<\/em>. \u00bfQu\u00e9 significa esto? Si uno entiende el estilo chino del discurso burocr\u00e1tico, significa que el trato est\u00e1 muerto.<\/p>\n Evergrande se enfrentaba a una crisis inmediata de falta de liquidez disponible para pagar la deuda de 130.000 millones de yuanes m\u00e1s intereses. Bajo la presi\u00f3n de las tres l\u00edneas rojas, ni siquiera puede pedir prestado un centavo.<\/p>\n Esta fue la raz\u00f3n detr\u00e1s de la circulaci\u00f3n de la carta en Internet, que en realidad estaba presionando al gobierno para rescatar a Evergrande.<\/p>\n La crisis fue real. Si no se hac\u00eda nada, como se menciona en el informe de Evergrande al gobierno provincial de Guangdong, una crisis social ser\u00eda inminente. Como una de las principales empresas inmobiliarias del pa\u00eds, Evergrande tiene 140.000 empleados propios y puede impactar en millones de puestos de trabajo de empresas a lo largo de la cadena de suministro. 2,04 millones de compradores de viviendas han comprado 617.000 casas comerciales sin terminar y sin entregar. Tambi\u00e9n hay una crisis financiera. Al 30 de junio de 2020, la deuda total de la empresa ascend\u00eda a 835.500 millones de yuanes, incluidos 232.300 millones de yuanes de 128 bancos, 368.400 millones de yuanes de 121 instituciones financieras no bancarias, 49.600 millones de yuanes en bonos corporativos y 185.200 millones de yuanes en bonos extraterritoriales. El incumplimiento de cualquiera de esas deudas puede desencadenar un efecto domin\u00f3 y provocar m\u00e1s incumplimientos y quiebras.<\/p>\n Tras unos d\u00edas turbulentos durante los cuales los bancos, tenedores de bonos y altos funcionarios del gobierno se alarmaron cada vez m\u00e1s por la salud financiera de Evergrande, el 29 de septiembre, Evergrande lleg\u00f3 a un acuerdo con un grupo de inversores estrat\u00e9gicos para evitar los reembolsos. Los inversores que ten\u00edan participaciones en el capital social por valor de unos 86.300 millones de yuanes acordaron conservar sus acciones y no exigir a la empresa que las compre. Ese grupo representa la mayor\u00eda de los 130.000 mil millones de yuanes en acciones que poseen los inversores estrat\u00e9gicos en su unidad inmobiliaria de Hengda. Evergrande dijo que est\u00e1 en conversaciones con el resto de los inversores en acuerdos similares. El promotor ya ha terminado las negociaciones con los inversores que tienen 15.500 millones de yuanes en acciones, que est\u00e1n buscando m\u00e1s aprobaciones. Las conversaciones con los titulares de los restantes 28.200 millones de yuanes est\u00e1n en curso. Muchos de estos inversores son proveedores de Evergrande.<\/p>\n Los medios de comunicaci\u00f3n informaron de que el acuerdo se alcanz\u00f3 bajo la presi\u00f3n de los reguladores chinos. El gabinete chino y su comit\u00e9 de estabilidad financiera, presidido por el viceprimer ministro Liu He, han discutido los riesgos que plantea Evergrande sin tomar ninguna decisi\u00f3n sobre si intervenir o no.<\/p>\n El 30 de septiembre, en la Bolsa de Hong Kong, el precio de las acciones de Evergrande (SEHK: 3333) subi\u00f3 casi un 15 por ciento, y el de China Evergrande New Energy Vehicle Group Ltd (SEHK: 708) subi\u00f3 un 5,26 por ciento.<\/p>\n Aunque no se mencion\u00f3 nada sobre la participaci\u00f3n del gobierno en el anuncio de Evergrande sobre el acuerdo del 29 de septiembre, es muy probable que las autoridades locales e incluso centrales hayan mediado en el acuerdo. Cuando los inversores estrat\u00e9gicos financiaron Evergrande en 2016 y 2017, con acciones sustanciales prometidas por Evergrande, esperaban un enorme beneficio si la cotizaci\u00f3n por la puerta trasera a trav\u00e9s de Shenzhen SEZ era un \u00e9xito. Normalmente, cuando se produce un evento de este tipo, el precio de las acciones aumenta significativamente e incluso se multiplica. Ahora que la cotizaci\u00f3n de las acciones ha fracasado, por lo menos deber\u00edan exigir la devoluci\u00f3n del capital y los intereses a Evergrande y hacer una salida limpia. Desde la perspectiva de cada inversor, no fue prudente llegar a tal acuerdo con Evergrande. Dejar el dinero en Evergrande no fue porque quisieran rescatar a Evergrande, sino porque se les dijo que lo hicieran.<\/p>\n El incumplimiento de Evergrande de la deuda de 130.000 millones de yuanes ser\u00eda lo \u00faltimo que el gobierno chino, o al menos el gobierno provincial de Guangdong, quisiera ver. Los inversores eligieron cooperar con las autoridades ya que no pod\u00edan permitirse ofender al gobierno cuando hac\u00edan negocios en China.<\/p>\n En 2019, un inversor, Anxin Trust & Investment Co., Ltd, ya estaba en proceso de reestructuraci\u00f3n despu\u00e9s de que no reembolsara 2.800 millones de yuanes a los inversores en un plan de fideicomiso seguido de una cascada de incumplimientos posteriores. Anxin definitivamente quer\u00eda recuperar su dinero, pero tambi\u00e9n necesita la intervenci\u00f3n del gobierno para resolver su propio problema.<\/p>\n El trato del 29 de septiembre le dio a Evergrande algo de tiempo, pero apenas resolvi\u00f3 el problema. Seg\u00fan su informe de mediados de a\u00f1o, de su deuda de 835.500 millones de yuanes al 30 de junio, el 47,3 por ciento vencer\u00e1 dentro de un a\u00f1o. Bajo la presi\u00f3n de las “tres l\u00edneas rojas”<\/em>, Evergrande ya no puede pedir prestado y crear una nueva deuda para pagar las antiguas. Con el fracaso de un acuerdo de cotizaci\u00f3n de puerta trasera, las opciones para reducir su ratio de deuda son bastante limitadas.<\/p>\n La historia de Evergrande no es una historia aislada. Si uno mira las cifras de fin de a\u00f1o de 2019, entre los 50 principales promotores inmobiliarios del pa\u00eds, 15 violaron las tres l\u00edneas rojas, 5 cruzaron dos y 16 cruzaron una. En otras palabras, 36 de las 50 principales empresas tienen un problema de deuda lo suficientemente grave como para que el regulador tenga que poner freno a su potencial de endeudamiento. La crisis de Evergrande hoy, puede ser la crisis de cualquiera de ellas ma\u00f1ana. En el pasado, estas empresas han estado en su mayor\u00eda ampliando la escala de los pr\u00e9stamos de los bancos y las instituciones financieras.<\/p>\n Durante muchos a\u00f1os, el auge inmobiliario en China ha tenido que ver m\u00e1s con las expectativas de la gente que con el exceso de oferta de la demanda. La gente est\u00e1 comprando casas no porque necesiten un lugar para vivir, sino porque esperan que los precios de las viviendas sigan subiendo. En los buenos tiempos, era casi una verdad universal en China que una segunda casa en una ciudad de alto nivel m\u00e1s diez a\u00f1os equivale a un millonario. Mientras tanto, la pol\u00edtica monetaria expansiva ha puesto a disposici\u00f3n mucho dinero barato para que Evergrande y muchos otros promotores puedan pedir prestado y crecer.<\/p>\n Las cosas son diferentes ahora. El art\u00edculo de Guo Shuqing del 16 de agosto se\u00f1ala un importante cambio de pol\u00edtica hacia el sector. En el pasado, el gobierno era m\u00e1s receptivo a las oleadas de construcci\u00f3n de inmobiliarias debido a su papel fundamental en la econom\u00eda china. A partir de hace un par de a\u00f1os, cuando la econom\u00eda entr\u00f3 en un territorio de menor crecimiento, agravado por la guerra comercial entre EE. UU. y China, la otra cara de la moneda – el riesgo de un alto apalancamiento – ha estado recibiendo cada vez m\u00e1s atenci\u00f3n. La epidemia de 2020 y el hostil entorno internacional debilitan a\u00fan m\u00e1s las perspectivas de la econom\u00eda y las expectativas de la poblaci\u00f3n. Es cierto que cada vez que las cosas iban mal, el gobierno imprim\u00eda dinero y estimulaba la econom\u00eda con m\u00e1s bienes inmuebles y construcci\u00f3n de infraestructuras. Con la industria ya en un camino de alto riesgo, los responsables pol\u00edticos tienen que andar con cuidado para lograr un equilibrio: permitir que el sector crezca, pero reducir al mismo tiempo el alto coeficiente de endeudamiento. En otras palabras, el dinero no inundar\u00e1 el negocio inmobiliario como antes.<\/p>\n La historia de Evergrande presenta la nueva realidad a la que se enfrenta la industria. Est\u00e1 empezando a sentirse en todo el sector. Bajo la presi\u00f3n de la deuda, algunas empresas ya han comenzado a reducir los precios para aumentar las ventas. Aunque todav\u00eda es demasiado pronto para saber si esas empresas se las arreglar\u00e1n y sobrevivir\u00e1n y c\u00f3mo, pero una cosa es segura: el viejo sistema ya no funcionar\u00e1.<\/p>\nEl ascenso de Evergrande<\/strong><\/h2>\n
Oferta de Shenzhen SEZ<\/strong><\/h2>\n
Demasiado grande para fallar<\/strong><\/h2>\n
Una nueva realidad<\/strong><\/h2>\n